好意思债阛阓近期际遇抛售小母狗 文爱，激勉阛阓对好意思国政府债务的担忧。而在这一风云中，对冲基金的“相对价值”来往战略(relative-value trades)被推优势口浪尖。
所谓的“相对价值”来往，时常旨在应用好意思国国债偏执关连繁衍品合约之间渺小的价钱各异，加以短期融资阛阓借入无数资金，将浅近的利润滚动为可不雅的答复。
这些基金应用高杠杆，试图从好意思债偏执繁衍品之间的渺小价钱各异中赢利，如“基差来往”或“互换利差来往”，其捏仓范围高达1万亿好意思元，杠杆率高达100倍。
好意思债阛阓的流动性与对冲基金杠杆来往之间存在高明均衡。笔据好意思国证券来往委员会 (SEC) 的最新数据，对冲基金参与政府债务固定收益相对价值来往的范围约为9040亿好意思元，这一数字在曩昔十年中险些翻了一番。 此外，对冲基金在3月中旬净卖空了1.14万亿好意思元的好意思债期货，对于基差来往自身的范围猜测约为8000亿好意思元，其对阛阓的影响依然雄壮。
可是，高杠杆的使宅心味着即使是小幅度的价钱波动，也可能激勉大范围的平仓，加重阛阓波动。对于这个为好意思国政府融资、历史上充任众人金融安全隐迹所并影响险些统统其他证券订价的阛阓来说，是一个危境的发展。
基差来往：100倍杠杆的双刃剑本年4月，好意思债阛阓履历了一场严峻查验。
4月8日一场疲软的好意思国国债拍卖后，好意思债阛阓运行大幅波动。分析师和基金司理暗意，这场震动虽主要源于投资者对好意思债阛阓的担忧，但也被高杠杆对冲基金战略放大。
在阛阓颤动中，对冲基金被动撤销相对价值来往头寸，这些来往时常应用好意思国国债与关连繁衍品合约之间的渺小价钱各异。使用短期资金阛阓借入多量资金，这些基金不错将小额利润滚动为无数收益，但同期也放大了阛阓风险。
所谓"基差来往"（basis trade）是对冲基金最爱重的战略之一。当代基差来往时常是买入好意思国国债同期卖出好意思国国债期货。由于好意思国政府债券的高质料，对冲基金不错用购买的债券行为在短期"回购"货币阛阓获取贷款的典质品，取得高达100倍的杠杆——换言说，仅需1000万好意思元成本就能复旧10亿好意思元的来往范围。
据好意思国证券来往委员会最新数据，从事固定收益相对价值来往的对冲基金范围约为9040亿好意思元，比十年前险些翻了一番。一位顶级对冲基金司理猜测，好意思国国债基差来往每年轻视产生80亿好意思元的总收入，主要流向主导这一范围的十几家公司。
互换利差来往：另一个万亿范围赌注除基差来往外，"互换利差来往"（swap spread trades）的剧烈撤销被以为是4月好意思债震动的更大推手。
2008年金融危机后收紧的监管适度了银行捏有多量金融证券的才气，即使是好意思国国债也不例外。这导致了一个奇怪称心：在曩昔十年的大部分时候里，"利率互换"的固定部分收益率明显低于可比政府债券。在金融术语中，互换利差一直为负。
对冲基金押注互换利差将复原时常——作念空利率互换并买入好意思国国债行为对冲。与好意思国国债基差来往相同，基础证券的肃穆性意味着他们不错使用多量杠杆来晋升答复率。
但当4月好意思债阛阓波动顷刻间飙升时，这些来往戏剧性地撤销，反而使好意思国国债与互换之间的利差螺旋式着落至更深的负值区间。
基差来往，好意思债流动性的双面刀？据好意思国金融照拂办公室（OFR）数据，3月中旬对冲基金净空头好意思国国债期货头寸达1.14万亿好意思元，基差来往自身的总范围时常在8000亿好意思元傍边。PGIM固定收益联席首席投资官Gregory Peters指出：
"这些来往范围绝顶大。即使是有序震悚，也对阛阓产生了雄壮影响。"
这一切激勉了监管担忧。纽约大学金融老师Richard Berner告诫：
"这些来往在安心工夫提供流动性，但在震动工夫会搅扰阛阓。"
可是，监管机构濒临的窘境是好意思债阛阓也曾依赖这些战略。笔据OFR的数据，放荡2024年底，向好意思国证券来往委员会论述的统统对冲基金的好意思国政府债券总捏有量接近3.4万亿好意思元，自2023岁首以来也曾轻视翻了一番。笔据短期好意思国国债期货头寸的范围，大多数猜测以为固定收益相对价值对冲基金统共捏有轻视1万亿好意思元的好意思国国债。
一位众人最大来往公司的高管承认，对冲基金和来往公司在好意思国国债阛阓的日益存在不能幸免地会使其愈加波动。可是，鉴于好意思国政府债务刊行范围，他们的参与是必要的：
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